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                                                    開灤股份:受益煉焦煤焦炭產業鏈價上漲

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                                                      受益于煉焦煤、焦炭產業鏈價格上漲

                                                      一體化穩健發展

                                                      維持“增持-A”評級

                                                      報告摘要:

                                                      受益于煉焦煤、焦炭產業鏈價格上漲:受鋼鐵行業產量增長的拉動,整個煉焦煤、焦炭產業鏈價格出現了快速的上漲,煉焦煤方面,年初到現在已經上漲了200元/噸,漲幅達到了40%以上,部分地區價格已經達到了1000元/噸,同時,焦炭的價格近期又提高了150元/噸。根據我所鋼鐵行業研究員的觀點,2008年鋼鐵行業產量將會保持在13%左右,煉焦煤、焦炭的需求將會保持穩定增長,08年的價格繼續維持上升態勢。

                                                      公司焦炭產量連續增長:開灤股份(39.81,-0.28,-0.70%,股票吧)所屬的遷安中化公司07年上半年共生產焦炭105.10萬噸,實現利潤總額4,288.62萬元,與上年同期相比增加利潤8767.16萬元;同時,公司正在積極推進焦化項目二期工程建設,目前工程進度達97.55%。

                                                      唐山中潤公司200萬噸/年焦化廠一期工程(110萬噸)在報告期內已經實現投產;預計隨著遷安二期以及唐山中潤焦化項目的投產,2007-2009年開灤股份的焦炭產量分別為300、360、440萬噸,公司未來業績。

                                                      煤化工未來業績:公司共有3個煤化工項目,其中,25萬甲醇項目由唐山中潤實施,一期10萬噸在07年投產,二期08年7月投產;唐山考伯斯建設的30萬噸煤焦油項目預計在2008年下半年投產,在2009年產生效益;10萬噸粗笨加氫項目預計在2008年7、8月份投產,煤化工項目將會成為公司未來的利潤增長點。

                                                      盈利預測及評級:我們維持前期的盈利預測,預計2007-2009年,開灤股份每股收益分別為1.11、1.41、1.70元,作為煤焦化產業鏈完整的企業,具有更加穩定的盈利能力,我們給予增持-A的評級,按照2008年35倍市盈率,6個月目標價49元。  

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